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通過(guò)梳理，筆者認(rèn)為后期精軋管市場(chǎng)將進(jìn)入供需兩弱的格局。因此，判斷供需面到底對(duì)精軋管價(jià)格構(gòu)成利多還是利空影響，需要綜合供需兩端來(lái)分析。
首先，要盡可能準(zhǔn)確地判斷房地產(chǎn)投資回落對(duì)鋼價(jià)的影響。一是要考慮房地產(chǎn)投資增速回落的幅度，按照第三季度呈現(xiàn)出的韌性，筆者推測(cè)第四季度房地產(chǎn)投資回落的幅度也不會(huì)太大。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，筆者認(rèn)為，若第四季度房地產(chǎn)增速能維持在7%之上，則其對(duì)鋼價(jià)的利空影響可能會(huì)被消化。二是，9月份精軋管求轉(zhuǎn)弱疊加環(huán)保政策影響精軋管需求的預(yù)期，誘發(fā)鋼價(jià)出現(xiàn)一波明顯的下跌，這相當(dāng)于需求轉(zhuǎn)弱這一利空因素對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的一次測(cè)試，而這次測(cè)試的低點(diǎn)可以作為一個(gè)參考。換句話說(shuō)，只要后期需求端轉(zhuǎn)弱的程度沒(méi)有超出9月中旬的預(yù)期程度，則3500元/噸可作為一個(gè)參考低點(diǎn)。概括來(lái)說(shuō)，需求轉(zhuǎn)弱對(duì)鋼價(jià)的作用可能是抑制其上漲，而非加快其下跌。
其次，供應(yīng)端收縮對(duì)鋼價(jià)的影響也需要進(jìn)一步明確。如上所述，“2+26”城市限產(chǎn)政策可能會(huì)造成供應(yīng)端10%以上的降幅，即3000萬(wàn)噸左右的減量。這一減量只要沒(méi)被有效填補(bǔ)，則鋼材的供應(yīng)缺口就可能出現(xiàn)。填補(bǔ)的一大來(lái)源是出口資源的回流，按照前9個(gè)月出口量下降2552萬(wàn)噸計(jì)算，采暖季限產(chǎn)期間(4個(gè)月)出口資源回流量在1100萬(wàn)噸左右。
填補(bǔ)的另一大來(lái)源可能是庫(kù)存的消耗。當(dāng)前，研究鋼材市場(chǎng)可以參照的庫(kù)存指標(biāo)主要有兩個(gè)：一個(gè)是鋼材社會(huì)庫(kù)存，一個(gè)是重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存。最新的數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1005.64萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)10.7%。其中，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量在449.6萬(wàn)噸左右，較去年同期增長(zhǎng)9.7%。鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，9月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量在1221.11萬(wàn)噸左右，較去年同期下降3.7%。
社會(huì)庫(kù)存反映了中間商環(huán)節(jié)，而重點(diǎn)鋼企庫(kù)存反映的是生產(chǎn)商環(huán)節(jié)。當(dāng)前生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存同比呈現(xiàn)下降狀態(tài)，中間環(huán)節(jié)庫(kù)存同比呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，筆者認(rèn)為當(dāng)前庫(kù)存水平并不算高。與2016年初的低庫(kù)存水平相比，當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存增加150萬(wàn)噸左右，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存則僅高出20萬(wàn)噸。而2016年初鋼材社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)出幾年低點(diǎn)之后，精軋管價(jià)格就開(kāi)始了持續(xù)至今的趨勢(shì)性上漲行情。
也就是說(shuō)，出口資源回流和當(dāng)前的精軋管庫(kù)存水平，根本無(wú)法彌補(bǔ)限產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)缺口，只要需求不出現(xiàn)明顯超預(yù)期的下降，一旦限產(chǎn)全面啟動(dòng)，精軋管價(jià)格就有望獲得支撐而上行。
